Tokens do Pump.fun: chaves do cassino ou armadilha da máfia?
O maior cassinão on-chain pode estar perto de lançar seu token nativo, e cabe entender se há oportunidade para os degens.
Há algumas semanas, fomos agraciados com o rumor de que o Pump.fun quer lançar um token. O plano é levantar US$ 1 bilhão, e o token vai ter valor total diluído (FDV, na sigla em inglês) de US$ 4 bilhões.
E aí os degens logo ficaram irritadíssimos, e com certa razão. Os caras já acumularam mais de US$ 775 milhões em taxas desde janeiro de 2024, quando a plataforma foi lançada, nos dados do painel feito pelo adam_tehc no Dune.
Mas, desde então, saíram alguns materiais interessantes sobre o assunto. O principal deles, na minha visão, foi um artigo da DWF Labs sobre quem se beneficia nessa venda: se é o Pump.fun, ou se o varejo tem chance de ganhar uma grana com isso.
Resumindo: é máfia ou tão dando algumas chaves do cassino pra gente?
Vamos dar uma olhada nisso. Suba na motoca!
Como é o token?
Antes de saber se é bom ou ruim, a gente precisa dar uma olhada em como é o token. Ou o que seria, já que a Pump.fun não se pronunciou e só existem rumores.
O suprimento estipulado é 1 trilhão de tokens PUMP. É uma soca de tokens, né? No FDV de US$ 4 bilhões, daria algo como US$ 0,004 por token.
E eu sei, não se pode mais falar sobre “token” e “FDV” sem os maníacos do airdrop começarem a se coçar. Sim, existem rumores de airdrop.
De acordo com o que pessoas próximas ao plano disseram, 10% do supply iria para a comunidade em airdrop. Os papos até agora são de 100% do supply liberado no TGE, então esses 10% serão liberados pra tropa logo de cara.
Ou seja, são US$ 400 milhões a serem distribuídos para os degens. Já vamos chegar nisso quando eu for falar de quem se beneficia, calma.
Além dos 10% para airdrops, ainda falaram sobre 25% liberado para quem participou de pré-vendas públicas e privadas.
Um parênteses rápido: já imaginou o candle vermelho vibrante que seria no lançamento desse token com todo mundo liberado pra dumpar ao mesmo tempo?
Enfim, voltando. Os rumores também falaram sobre a mecânica do tokenomics, que envolveria usar 25% da receita do Pump.fun para recomprar tokens.
Aqui a coisa fica meio confusa, porque é difícil opinar sobre o tokenomics sem mais informações envolvendo a recompra. Vai ser recompra e queima, reduzindo o supply? É recompra com trava e retorno do supply depois de um tempo? Qual tempo? As compras são diárias? Semanais? Mensais?
Como diz o grande Nill em “Minha mulher acha que eu sou o Brad Pitt”: são só questões sem sugestões.
Mas nem tudo está perdido, vamos aferir o que dá. A receita mensal média do Pump.fun em 2025 foi de US$ 68 milhões. Usar 25% da receita para recomprar tokens equivale a US$ 17 milhões recomprados por mês.
Com o token no preço de lançamento, isso daria uma recompra mensal de 4,25 bilhões de PUMP mensalmente. Pressupondo que o token vá de Vasco até US$ 0,001, representando uma correção de 75%, a recompra mensal seria de 17 bilhões de PUMP.
E o que isso pode nos dizer?
Isso mesmo, nada.
COMO NADA, PELICA?!
Nada, ué. Fazer staking de PUMP vai me dar yield legal? Vai ter real yield, que é alguma forma de participação direta na receita do protocolo, em parte dos outros 75%?
Eu não sei, ninguém falou sobre isso. Fiz o que me cabia: trouxe os números.
Apenas especulações
Como nada é certo, entramos no campo das especulações que o artigo da DWF Labs trouxe.
No lado das especulações positivas, o artigo salientou que o Pump.fun e a PumpSwap ainda são protocolos com alta receita e alto volume. Nem mesmo os novos rivais foram capazes de tirar a hegemonia do Pump.fun.
Eles também opinaram que os buybacks podem criar uma demanda constante após o lançamento. Aqui, eu vou respeitosamente discordar, já que ainda não temos comprovação de como buybacks realmente impactam nos preços e esse mecanismo ainda não foi testado em períodos de baixa do mercado.
O cassinão não deve continuar forte com o mercado arrefecido, e isso vai impactar diretamente nos buybacks. Fora que o preço do token também impacta. É muito “se”, até mesmo para especular algo assim.
A terceira especulação positiva é interessante: pode ser que o PUMP vire um índice de memecoins. Embora o artigo não especifique, vejo isso acontecendo de diferentes formas: pagar real yield no PUMP, pagar um yield decente em PUMP, introduzir funcionalidades no token (como ve) que impactem positivamente ter PUMP na carteira, etc.
Mas nem tudo são flores. Do lado negativo, temos esse FDV bizarro de US$ 4 bilhões. Degen, quase nenhum projeto tá pegando isso de FDV, o que deixa pouco espaço para valorização.
Outro ponto negativo levantado foi algo que eu já falei, que é a volatilidade no lançamento. Se todo mundo quer dumpar, a volatilidade deve ficar caótica nos primeiros dias.
A falta de comprovação sobre a sustentabilidade do modelo “taxas + buyback” também é algo que eu comentei, e apareceu nos pontos negativos. Enquanto o Pump.fun pode recomprar US$ 17 milhões por mês, tá lindo. E se a receita cair 80%? Começa a ficar ruim.
Por fim, apesar da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC, na sigla em inglês) estar muito mais receptiva às inovações em cripto, launchpads ainda são uma zona cinza.
Com base na legislação estadunidense atual, launchpads de memecoins podem configurar vias para oferecer contratos de investimento. Mas podem, quer dizer que não é algo certo.
É máfia ou não?
Como vocês podem ver, não dá pra cravar nada. O que é possível dizer é que o Pump.fun tem uma boa oportunidade em mãos. Criar um token que dá acesso à receita de um dos maiores protocolos de cripto seria incrível para o varejo.
E o varejo sabe disso. Mercados na Aevo negociavam o potencial token PUMP em 20 de junho a US$ 5,85 bilhões, acima do FDV de US$ 4 bilhões. Em outras palavras, o valuation que saiu nos rumores tá até com desconto com base no apetite do varejo.
“Então são as chaves do cassino, Pelica!” Eu disse que o Pump.fun tem a oportunidade em mãos.
Mas eu, honestamente, não esperaria muito de um protocolo que já botou US$ 775 milhões no bolso e ainda quer fazer uma pré-venda de US$ 1 bilhão.
Controlem a expectativa e esperem mais informações. Existe potencial para algo grande, mas só potencial.
Pode descer da motoca.
Antes de terminar, gostaríamos de lembrar que o conteúdo discutido aqui é estritamente informativo e destinado a fomentar a discussão geral. Não deve ser interpretado como recomendação financeira, fiscal ou conselho de vida para qualquer indivíduo. Encorajamos fortemente que você faça sua própria pesquisa e consulte profissionais qualificados.
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