š² PrejuĆzo com token OM poderia ser facilmente evitado
Crescimento da Mantra foi supostamente causado por um forte movimento de manipulaĆ§Ć£o de preƧo, e muita gente poderia ter evitado o rombo com algo simples.
O token OM, do ecossistema Mantra, colapsou em questĆ£o de horas entre os dias 13 e 14 de abril.
O co-fundador da Mantra, John Patrick Mullin, culpou exchanges centralizadas pelo colapso. Segundo ele, grandes posiƧƵes abertas foram abruptamente fechadas, o que desencadeou uma pressĆ£o de venda no preƧo do token.
Ele ainda culpou a lendĆ”ria mĆ”fia, jĆ” que as liquidaƧƵes ocorreram num domingo, e finais de semana sĆ£o conhecidos pela liquidez geralmente reduzida.
Mas isso nĆ£o Ć© novidade, vocĆŖ jĆ” sabe disso tudo. O que eu trouxe hoje Ć© como essa situaĆ§Ć£o poderia ser evitada se ferramentas simples fossem disponibilizadas aos investidores do varejo.
Esse post Ć© uma versĆ£o adaptada de um texto que escrevi no X. Infelizmente, os descompensados da Modular viram e me obrigaram a escrever um artigo sobre.
Suba na motoca. A gente vai dar uma volta e falar de market depth.
A tendĆŖncia Ć© de altaā¦ Alta infinita!
Nunca foi incomum encontrar analistas questionando a performance do token nativo da Mantra (OM), jĆ” que ele sĆ³ subia. No grĆ”fico acima, Ć© possĆvel ver que nĆ£o teve essa de correƧƵes dentro do ciclo de alta, apenas um crescimento constante.
Mas o que diabos era a Mantra? Bom, o projeto era sobre tokenizaĆ§Ć£o de ativos do mundo real (RWA, na sigla em inglĆŖs) para instituiƧƵes. De acordo com o time por trĆ”s da Mantra, eles tinham conformidade com diferentes reguladores, eram a melhor opĆ§Ć£o pra tokenizar e tudo mais.
Ano passado, eles pivotaram e viraram uma blockchain prĆ³pria pra tokenizaĆ§Ć£o. Nessa blockchain, o OM era o token para staking e, consequentemente, governanƧa.
E aĆ vocĆŖ pensa: ātudo bem, eles estĆ£o imersos na narrativa, mas nĆ£o justifica esse porradĆ£o todo.ā E vocĆŖ pensou certo, esse tipo de alta descolada do mercado raramente Ć© um bom sinal.
Acontece que, ao que tudo indica, o preƧo do token tava sendo artificialmente inflado. Mais ou menos assim: o time por trĆ”s do token criava um volume falso de negociaĆ§Ć£o, o token subia e aĆ uma galera comprava porque acreditava que era um Ć³timo ativo.
AtĆ© que isso aqui aconteceu, e a explicaĆ§Ć£o que a Mantra deu foi aquilo que eu escrevi na introduĆ§Ć£o:
Em retrospecto, tudo Ć© lindo
Muitos analistas jĆ” levantavam a hipĆ³tese de manipulaĆ§Ć£o de preƧo, mas Ć© complicado. Nesse mercado, muita gente fala muita coisa, e Ć© difĆcil separar o que Ć© barulho e o que faz sentido.
No caso da Mantra, uma forma de simples de ver isso seria analisando o market depth. Mas vocĆŖ jĆ” sabe, degen: nunca Ć© tĆ£o simples. Vamos lĆ”.
Market depth calcula quanto de volume um token tem dentro de uma faixa de preƧo, servindo pra compra e venda.
Ele Ʃ calculado da seguinte forma: primeiro, Ʃ feita a mƩdia usando o preƧo de venda mais baixo e o preƧo de compra mais alto.
Exemplificando: se a ordem de compra no preƧo mais alto de um ativo Ʃ R$ 9 e a ordem de venda mais baixa Ʃ R$ 11, a mƩdia seria R$ 10 (9 + 11 / 2 = 10).
EntĆ£o beleza, considera-se R$ 10 o preƧo pra cĆ”lculo do market depth. E aĆ vem a segunda parte: calcular o volume dentro de faixas de ordem com base nesse preƧo.
As faixas geralmente usadas sĆ£o 1%, 5% e 10%, tanto para compra quanto para venda.
Para elaborar melhor, voltamos no exemplo do ativo com preƧo mƩdio R$ 10. Pra calcular o market depth em 5%, a gente pega os 5% pra cima e pra baixo.
Se o preƧo mƩdio Ʃ R$ 10, o market depth em 5% vai de R$ 9,50 atƩ R$ 10,50.
O volume entre R$ 9,50 e R$ 10 chamado de "bid volume 5%", enquanto o volume entre R$ 10 e R$ 10,50 Ć© o "ask volume 5%".
Analisando o market depth, vocĆŖ consegue ter uma ideia se o volume negociado Ć© organicamente distribuĆdo, ou se Ć© o protocolo influenciando no volume de alguma forma.
Por exemplo, um token tem US$ 100 milhƵes de volume. Isso Ć© bacana! Mas e se, analisando o market depth, a gente vĆŖ que US$ 98 milhƵes sĆ£o comprimidos na faixa de 2% e o resto Ć© muito espaƧado?
JĆ” comeƧa a ficar esquisito, com grandes chances de que o protocolo tĆ” agindo (sozinho ou atravĆ©s de market makers) pra negociar bastante em uma faixa de preƧo especĆfica com trades "Ć”gua de salsicha" e influenciar no volume.
Eu sei, vocĆŖ tem algumas perguntas. Eu vou comeƧar a responder elas a seguir, porque vejo como as principais liƧƵes do incidente da Mantra.
SĆ³ uma observaĆ§Ć£o antes: market depth nĆ£o Ć© um medidor absoluto. Existem casos em que um token explode em popularidade, muita gente comeƧa a negociar e os trades ficam em uma faixa especĆfica de preƧo.
Usa-se o market depth, entĆ£o, pra filtrar de forma fĆ”cil quando um token tĆ” passando por wash trading (os trades de Ć”gua de salsicha que eu falei ali) ou nĆ£o. Mas, pra uma anĆ”lise mais aprofundada, ele nĆ£o Ć© absolutamente confiĆ”vel. Ć preciso ir no "caso a caso".
Agora, bora ver essas questƵes.
āVocĆŖ teria um market depth pra me dar?ā
VocĆŖ reparou que, para calcular o market depth, Ć© necessĆ”rio pegar o volume negociado em diferentes faixas de preƧo. E isso envolve pegar as ordens nessas diferentes faixas de preƧo.
A questĆ£o Ć© que isso Ć© difĆcil! Algum lugar teria que disponibilizar isso facilmente, de preferĆŖncia a prĆ³pria exchange.
E aqui entram mais questƵes. Vou comeƧar pela existĆŖncia dos dados de market depth disponĆveis nos agregadores.
Esse market depth Ć© de gue?
Se vocĆŖ consulta agregadores de preƧo, tipo CoinMarketCap e CoinGecko, vocĆŖ tĆ” se coƧando desde lĆ” em cima pra dizer que jĆ” tem market depth 2% nesses sites.
O problema Ć©: um relatĆ³rio da Kaiko de janeiro de 2023 jĆ” abordou isso, e mostrou que muitas exchanges forjam o volume dentro dessa faixa de market depth pra parecer orgĆ¢nico nesses agregadores.
Nas imagens abaixo, extraĆdas do relatĆ³rio da Kaiko que eu mencionei, se liga no par DOGE/USDT na Bitforex e na Coinbase. Olha a diferenƧa do volume negociado nas diferentes faixas de market depth.
Ć importante ressaltar que a culpa nĆ£o Ć© dos agregadores, eu vou falar mais disso.
"Mas por que as exchanges fazem isso, Pelica?"
Heh.
se loko num compensa
Se eu tenho um token, nĆ£o quero que ele seja listado em exchanges merdas. Eu quero que ele seja negociado pra dedĆ©u!
E aqui entra uma parada complexa, tipo cenƔrio A e cenƔrio B do Resident Evil 2. Vamos lƔ.
CenƔrio A, ou cenƔrio das exchanges: pra que listem tokens comigo, o que envolve me pagar uma grana bruta pra ter o token listado na minha plataforma, eu preciso justificar isso com volume.
Por isso, vou inflar meu volume pra conseguir mais listagens! Mas esses agregadores MALDITOS introduziram esse market depth de 2% pra dar alguma noĆ§Ć£o ao varejo sobre volumes orgĆ¢nicos.
Nessa hora, os chefes de produto dessas exchanges sugeriram em unĆssono: E SE A GENTE MANIPULAR O VOLUME DENTRO DESSA FAIXA DE MARKET DEPTH?
Todos ganharam um jantar de 400 conto no Coco Bambu bancado pela firma, porque Ć© assim que o capitalismo funciona, meus amigos. VocĆŖ dĆ” uma ideia milionĆ”ria e te dĆ£o um gift card. Acostume-se.
EntĆ£o, a gente jĆ” sabe que Ć© interessante para as exchanges pouco ou nada reguladas inflar o volume e garantir listagens!
CenƔrio B, ou o cenƔrio dos projetos: assim como as exchanges, tambƩm quero que meu token pareƧa muito negociado.
Por isso, Ʃ cƓmodo que o volume seja inflado, principalmente na faixa de market depth comumente usada nos agregadores!
Vou criar uma demanda falsa, muita gente vai entrar, vou ganhar uma bolada e apostar tudo no Chelsea (que Ć© renda fixa). š¤
Agora, saindo do ponto de vista de ambos os cenĆ”rios e retomando a narrativa. Entende por que nĆ£o Ć© interessante, nem para as exchanges e nem para o mercado como um todo, que a gente tenha acesso fĆ”cil a diferentes faixas de market depth em tempo real?
Ć justamente por isso que falei que a culpa nĆ£o Ć© dos agregadores. Eles fizeram o que dava pra trazer dados melhores pra gente, mas Ć© doidera fazer tracking em tempo real de diferentes faixas de market depth de uma cacetada de ativo.
Quem faz isso sĆ£o empresas de dados que cobram caro pela assinatura, e justificadamente, porque jĆ” falei que acompanhar isso dĆ” trabalho. E aĆ a gente fica sem acesso.
O lance Ć© que as prĆ³prias exchanges poderiam fornecer isso facilmente com um robĆ“ mole de programar. O varejo teria se ligado e nĆ£o teria entrado nessa furada.
Resumo da Ć³pera
Somos eternos refƩns da mƔfia. DesƧa da motoca.
Links Ćŗteis
RelatĆ³rio da Kaiko mencionado no texto: https://blog.kaiko.com/how-to-spot-artificial-volume-766283f23fbe
Artigo sobre o colapso do token OM: https://cryptoslate.com/om-token-crashes-over-90-mantra-blames-centralized-exchanges/
Antes de terminar, gostarĆamos de lembrar que o conteĆŗdo discutido aqui Ć© estritamente informativo e destinado a fomentar a discussĆ£o geral. NĆ£o deve ser interpretado como recomendaĆ§Ć£o financeira, fiscal ou conselho de vida para qualquer indivĆduo. Encorajamos fortemente que vocĆŖ faƧa sua prĆ³pria pesquisa e consulte profissionais qualificados.
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